在线开户股票下周，A股将迎接新一轮行情！

本周三大指数全线收红，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.4%、3.56%和4.54%，赚钱效应不错。而从整个月份来看，大盘终结月线6连阳，其中沪指本月累计跌1.67%在线开户股票，月中续创十年新高后震荡回落。

宏观上，中美元首进行电话沟通，对彼此关心的问题深入交换了意见，随后美国元首同日本首相通话，劝后者“不要挑衅中国”；六部门联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等5方面部署19项重点任务，目标是到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；国常会召开，听取推动高质量发展综合督查情况汇报，部署推进基本医疗保险省级统筹工作。

本文逻辑

一、投资展望

二、近期市场回顾

三、市场资金动向

四、市场温度

一、投资展望

策略前瞻：本周市场整体表现不错，本周三大指数全线收红，其中上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨1.4%、3.56%和4.54%，赚钱效应不错；而从整个月份来看，大盘终结月线6连阳，其中沪指本月累计跌1.67%，月中续创十年新高后震荡回落。板块层面，本周通信、电子、传媒、轻工制造等板块表现较好，而石油化工、煤炭、银行则走势较弱。

就基本面而言，进入11月，随着“十五五”规划、中美元首会晤、三季报等一系列重大事件的悉数落地，A股已进入到业绩真空期叠加重大消息催化不足的时间窗口；同时受到公募基金结算、AI泡沫争议、海外局势不稳等因素扰动，市场波动明显加大，甚至出现了过放量破位大跌，令无数投资者苦不堪言。不过随着11月的结束，公募基金内部排名临近尾声，预计12月份市场抛压会有所减轻，叠加12月中旬会有中央经济工作会议的召开，可能会有资金提前博弈政策预期乃至布局明年的春季躁动行情，因此对于12月份的行情可以稍微乐观一些。

就目前市场走势来看，三大指数目前已经悉数跌破了4月7日以来的上升趋势，目前整体处于震荡整理过程，不过市场近期成交量只能勉强维持在1.7万亿元左右，与此前八九月份2.5万亿元的常态化水平有明显缩减，反映出市场资金交易热情有所下降。而此前领涨市场的人工智能、人形机器人等题材在11月份大部分时间里都处于持续回调态势，反倒是周期股、“老登股”们表现更好，主要原因还是在于部分机构的落袋与调仓。不过临近月末，科技股似乎又重新获得了资金青睐，CPO、PCB、人形机器人等板块近日资金流入明显，似乎有“王者归来”的意思，不过持续性如何仍需观察。

配置策略上，目前市场成交量整体萎缩，操作难度加大，风险偏好低的投资者可以适当控制仓位。同时，在接下来的行情当中，我们仍建议投资者采用“均衡配置、攻守兼备”的思路来进行布局。具体来看，可以继续关注低位的AI应用、大消费、医药、化工、红利资产等板块，并在不同赛道之间采取合理持仓，如此便能做到“进可攻、退可守”，从而更从容地应对接下来的行情。

技术角度：目前三大指数暂时结束上涨趋势，目前处于震荡整理阶段，在成交量有效放大之前，市场发起新一轮上攻的可能性不大，很可能会继续维持震荡整理态势。与此同时，市场仍有可能会出现结构性机会，但在缩量行情下，整体操作难度应该较大，建议投资者不要过于激进。

市场方向：11月24日晚中美元首通电话。中方表示，釜山会晤以来中美关系总体稳定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美“合则两利、斗则俱伤”是经过实践反复验证的常识，中美“相互成就、共同繁荣”是看得见、摸得着的实景。双方要保持住这个势头，坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间。同时中方阐明了在台湾问题上的原则立场，强调台湾回归中国是战后国际秩序重要组成部分。中美曾并肩抗击法西斯和军国主义，当前更应该共同维护好二战胜利成果。

六部门联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等5方面部署19项重点任务，目标是到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。

国务院总理主持召开国务院常务会议，听取推动高质量发展综合督查情况汇报，部署推进基本医疗保险省级统筹工作，审议通过《全民阅读促进条例（草案）》，讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》。会议指出，要协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加强基层医疗服务能力建设。

下周建议关注以下三个方向：

（1）AI应用：近期，AI应用再度受到市场关注。随着多模态技术的成熟，AI从纯文本交互升级为“文字+图像+视频”全场景响应，降低了应用落地难度，如谷歌Gemini 3 Pro在视频分析、代码编写等方面的能力提升，推动AI在更多场景的应用，而国产大模型技术突破（如DeepSeek等）显著降低AI训练和推理成本，使中小企业和开发者能以更低门槛开发应用，加速AI在垂直场景的渗透。不仅如此，普通用户对实用AI工具的需求迫切，如AI助手“灵光”“千问”等APP的爆发式下载，印证了C端市场对AI应用的接受度和需求度；而B端刚需明确，如制造业的AI预测性维护、医疗行业的辅助诊断、直播电商的数字人带货等场景已实现实际价值，企业对AI“降本增效”的需求刚性，推动AI在B端的商业化落地。因此AI应用在接下来仍有反复表现的机会。

（2）商业航天：基本面上，国家将商业航天列为战略性新兴产业，出台《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》等政策，设立国家商业航天发展基金，引导长期资本投入。地方政策如北京、广东等地提供税收优惠、研发补贴等，推动产业集群发展。技术层面，降低发射成本是关键，如蓝箭航天朱雀三号、天兵科技天龙三号等可回收火箭技术突破，将发射成本降至传统火箭的1/5至1/10，提升发射频次和商业价值。与此同时，中国星网GW星座等大规模星座组网需求旺盛，带动卫星制造、通信终端等环节发展，卫星互联网市场规模预计达千亿级。而在种种因素的催化下，商业航天正在受到资金的关注。

（3）大消费：年底至春节前是传统消费旺季，涵盖圣诞节、元旦、春节等节日。消费者集中采购年货、礼品、服饰等，餐饮、旅游、零售、食品饮料等细分领域需求激增。例如，白酒、预制菜、旅游等板块在节日期间往往迎来销售高峰，结合历史数据，A股消费板块在年底至次年春节前经常呈现季节性上涨。与此同时，政策端一直在不遗余力提振消费，六部门刚刚联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等5方面部署19项重点任务，目标是到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。再考虑到目前大消费板块估值处于低位，在科技等热门板块涨幅较大后，资金会寻求低估值、业绩稳定的避风港。消费板块的防御性特征促使资金调仓，尤其是白酒、食品饮料等传统消费领域，具有稳定现金流和品牌优势。因此综合来看，接下来大消费板块具备表现机会。

二、近期市场回顾

（一）A股市场

周内A股集体收涨，9大指数全线上行，市场上赚钱效应不错。从市场风格上看，大小盘切换明显，国证2000以4.50%的涨幅居前，而沪深300、上证50反弹力度不大，仅小幅上涨1.40%和0.47%。成长表现明显好于价值，创业板指大涨4.54%、科创50大涨3.21%，均要优于价值风格占主流的上证50和沪深300。

从申万一级行业来看，周内27个一级板块上涨，行业之间分化极为显著。涨幅靠前的聚集在通信、电子、综合、传媒等领域。主要是海外谷歌等科技巨头对A股形成映射。跌幅较大的则包括石油石化、煤炭、银行等，主要还是科技虹吸全市场资金，导致红利行情出现退潮与回调。更多数板块当周表现都要强于前周，31个板块涨幅扩大或者跌幅收窄。整体来看，当周行情不错。

（二）基金市场

周内各大基金指数普遍上涨，主要受资本市场反弹影响。QDII型基金大涨2.75%，主要是因为美联储降息预期飙升，推动海外市场普遍上涨。债券型基金大跌0.08%，较为罕见，主要是股债跷跷板效应影响，以及年末资金偏紧，共同导致长债下跌，不过，货币性基金小幅上涨0.02%，短债表现相对稳健。而由于深市表现好于沪市，特别是创业板指领涨A股，因此乐富指数等深系基指表现也强于基金指数等沪系基指。

周内基金收益率中枢表现分化，商品型表现最佳，周收益率中枢达到1.15%，主要是黄金价格连续上涨。与此同时，债券型、混合型、FOF型、股票型等四类基金指数收益周中枢全部收负，除去时滞影响以外，近期A股板块轮动速度明显加快，导致基金之间超额收益率分化加大也是重要原因。从年收益率中枢来看，绝大部分基金类型收益率中枢都在上行，只有债券型还在下降，与周收益率中枢变化趋势相同，体现出权益市场整体回暖，而债券市场再度降温的大趋势。

三、

（一）A股市场

主力资金当周净流入。从申万一级行业来看，流入行业27个，近一周净流入2609.79亿元，股市下行至低位区间时，资金正在积极抄底。从前三甲来看，电子净流入580.29亿元，通信净流入370.78亿元，计算机净流入210.16亿元；净流出上，银行净流出9.56亿元，交通运输净流出8.14亿元，农林牧渔净流出2.70亿元。

（二）基金市场

周内开放申购基金70只，涉及博时、财通、华夏、华西、长城、中欧、泰康、天弘等34家基金公司，合计290.06亿元。当周申购基金包括11只主动权益型基金、37只指数型基金、10只债券型基金、10只固收+型基金、2只货币型基金。整体来看申购数量和规模在市场下行底部区域维持在相对高位。

四、市场温度

从近5年以来分位值来看，指数估值依然处于相对高位，比如国证2000、中证500、科创50、上证指数等都处于900%分位数以上，深证成指、上证50、沪深300也处于80%分位数以上。总体上看，A股经过反弹，重新回到估值高位，大盘空间大于小盘，价值空间大于成长，深市空间大于沪市，后续涨幅可能要取决于基本面的改善。

从申万一级行业分位值来看，自上市以来，截至11月28日收盘，共有18个板块估值上修，估值分位数平均上行2.09pct。计算机、社会服务、轻工制造、综合等板块上修幅度最大，主要是周内产业利好刺激出现主题炒作；石油石化、银行、交通运输、煤炭等板块跌幅靠前，主要是红利避险行情降温，相关领涨板块在止盈压力出现调整。板块估值中位数为纺织服饰（43.46%），中位值有所上升。

从3年股债性价比来看，截至11月28日收盘，万得全A市盈率倒数与十年期国债（1.85%）的比值为2.49，而历史均值为2.55，处于近3年的适中位置，历史分位值位置处于46.15%（即性价比高于46.15%的时间），环比-3.99pct。沪深300、中证500、中证800、中证1000的股债性价比历史分位值分别处于64.97%（环比-2.20pct）、41.48%（环比-1.25pct）、64.70%（环比-3.16pct）和46.57%（环比+-1.24pct）。较上期来看，股市整体性价比有所下降，主要是由于国债收益率快速向上，以及股市本身的显著反弹；相对于中小票，大票性价比上升幅度更大；现买入持有3年盈利概率为71.69%，小升0.11pct；10Y国债利率环比+3.83BP。